天孚通信(300394)：业绩稳健增长 高速光引擎实现量产 激光雷达稳步推进

　　事件：公司于4月 20 日晚发布2022 年度报告和2023 年1 季度报告，2022 年实现营业总收入11.96 亿元，YoY+15.89%；毛利率51.62%，同比提升1.94pct；归母净利润4.02 亿元，YoY+31.51%，扣非归母净利润3.65 亿元，YoY+31.50%；营业收入和归母净利润均实现稳健增长。2023年1 季度实现营收2.87 亿元，YoY+1.50%；归母净利润0.92 亿元，YoY+11.14%；扣非归母净利润0.85 亿元，YoY+11.41%。
　　点评：业绩稳健增长，毛利率有所改善，研发投入加码800G 光器件、车载激光雷达用光器件及高速光引擎。公司2022Q4 单季度实现营收3.07亿元，YoY+15.12%；归母净利润1.26 亿元，YoY+34.66%。费用端方面，公司2022 年研发投入1.23 亿元，YoY+23.12%，主要是由于公司在800G光器件、高速光引擎、车载激光雷达用光引擎和激光芯片集成光速光引擎等战略领域持续进行投入所致。
　　云计算带动数据中心持续扩容需求保持增长，800G 光器件达成量产，高速光引擎项目实现规模量产。虚拟经济、云计算、元宇宙等场景下数据的规模和传输宽带将飞跃式增长，催生数据中心建设对光器件产品维持较高增长需求。公司2022 年在400G/800G 高速光模块领域为客户提供更丰富的产品解决方案，800G 光器件达成量产，持续提升公司在前沿产品领域综合竞争力。公司保偏光器件实现部分客户批量交付。面向5G 及数据中心的高速光引擎项目实现规模量产，同时公司在CPO 用光引擎领域持续研发，激光芯片集成高速光引擎实现小批量生产。
　　激光雷达领域有望打开增量空间。公司凭借光器件领域的技术积累，具备向激光雷达厂商快速交付相关器件产品的能力。报告期内公司已实现为部分激光雷达客户提供高性价比解决方案。未来公司有望持续提升在车载激光雷达领域的竞争地位，打开公司新的业务增长空间。
　　盈利预测：公司是国内稀缺光器件整体解决方案提供商，我们看好公司在AIGC 和激光雷达双浪潮推动下实现业绩快速增长。预计公司2023-2025 年实现营业收入16.22/21.92/28.20 亿元，归母净利润5.06/6.83/8.84亿元，对应EPS 1.28/1.73/2.24 元/股，上调至“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、数通及电信市场需求不及预期风险。
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